一、價值投資策略的產生和發展
美國的本傑明·格雷厄姆和大衛·多德在1934年出版了《證券分析》一書，證券市場價值投資理論及策略在此基礎上發展起來。該理論的基本假設是：儘管證券的價格波動很大，其內在價值穩定且可測量。短期內證券市場價格會經常偏離其內在價值，但市場存在自我糾偏的機制，長期來看內在價值與市場價格趨同。價值投資的精髓是在市場價格明顯低於內在價值時買人證券，在顯著高出時賣出。內在價值與市場價格間的差額——安全邊際越大．投資風險就越小。預期收益就越高。從上市公司財務報表出發，通過分析資產價值、盈利價值和成長性價值來計算投資物件的內在價值。關於備受爭議的公司成長性價值，格雷厄姆指出，唯一能給投資者帶來利潤的成長是那些資本回報超過資本成本的增長，只有具備經濟特許權(企業受壁壘保護，對手難以進人該行業)的成長性才是有價值的。格雷厄姆投資思想是價值投資理念的啟蒙和經典，其實質便是選擇買人被市場一定程度低估的股票並且在其被高估時賣出。
《證券分析》出版之際，正值1929年-1933年美國股災結束，華爾街處於歷史性的熊市，市場中充斥著股價跌破淨資產的股票，是價值投資的大好時機。此時，通過大量收集上市公司財務資料，格累厄姆及其追隨者找到無數符合價值投資理念的股票，並在隨後的反彈行情中獲得鉅額收益。但是此後數十年，隨著公司財務資訊日益透明，投資者素質提升，想在美國證券市場找到被嚴重低估的優質股票已經日趨困難。到20世紀70年代大牛市中，市場中已很難找到傳統價值型股票，格雷厄姆本人也宣稱隨著市場越來越有效，投資者運用傳統的價值投資策略很難再獲得超額利潤。然而此時及以後的數十年間，沃倫·巴菲特等價值投資者繼承和發展了格雷厄姆的投資理念，並創造出一系列極其成功的投資記錄。巴菲特認為選擇股票的本質是選擇上市公司。他的投資策略便是以合適的價格購入具備持續競爭優勢的超級明星企業股票並長期集中持有。在權益證券評估方法上，只認可現金流量貼現模型，即任何證券的內在價值取決於其未來現金流量以適當貼現率貼現的現值之和。
經過大半個世紀的發展，雖然價值投資方法的本質依然是通過判定證券內在價值與市場價格的偏離而尋求投資機會，但具體的投資策略卻有著極大發展並各有特點。證券的基本面分析成為了價值投資方法的核心。由此逐步形成了從巨集觀經濟、行業研究到公司分析和證券定價的三步定價法。從過去僅僅側重於公司財務報表分析，到關注報表資料之外的因素(如品牌、技術領先程度和管理層品質等)；從過去地關注上市公司歷史和現狀分析，發展到現在兼顧公司未來成長性分析；指標分析上亦從側重於市淨率和分紅派息，到現在對一攬子指標進行綜合分析(市盈率、價格銷售額比率和經營性現金流量等)。上市公司的價值評估方法逐步得到優化，內在價值的內涵和外延不斷地得以擴大，分門別類的價值投資也有著以下共同特徵：(1)安全邊際的留存，使得買入的股票相對比較便宜，市盈率、市淨率等指標值相對較低，因此在熊市中操作較多，在股市泡沫中操作較少；(2)更傾向於中長期投資，對於證券市場的短期波動相對不敏感；(3)投資組合相對集中；(4)更適用於相對成熟的證券市場。
二、金融市場理論對價值投資策略的解釋及爭議
金融市場在整個20世紀有著長足的發展，分門別類的金融理論和投資策略亦層出不窮，各有發展。時至今日。證券市場的主流投資方法主要包括基於基本面分析理論的價值投資和成長投資、基於空中樓閣理論的技術分析和基於有效市場假設的指數化投資。而行為金融學自20世紀80年代誕生起便逐步異軍突起，成為極具發展前景的新興金融理論。