基於公司重組的趨勢以及可獲得的巨集觀經濟猜測，聯合國貿易和發展會議預計，隨著跨國併購活動的恢復以及經濟增長的加速，全球投資流量在2004 年重新開始增長。對100多個國家投資促進機構的調查顯示，不同行業的遠景不同，其中旅遊業和電信業的遠景最為光明。據統計，截止2004年底，我國累計發生外資併購上市公司89件，其中發生在旅遊業的僅有2件，分別是北旅股份和中青旅。探究外資併購後是否對旅***業內目標公司產生明顯的財富增長效應，無疑對提升我國旅遊業利用外資的質量和水平具有重要理論意義和實踐價值。
國外關於跨國併購對目標公司股東財富影響的實證研究大多采用事件研究法進行。學者們通過比較分析不同國家發生的跨國併購或者內資併購與跨國併購之間的超常收益進行研究發現，跨國併購中目標公司獲得正的超常收益。
近年來，國內上市公司併購活動如火如荼。但是，現有的研究主要侷限於對內資併購事件的績效研究，而對外資併購事件專門的績效研究明顯重視不夠，其中有代表性的研究成果有：李善民等（2003）以股權轉讓公告日前後20天為研究視窗期，對外資格林柯爾控股收購科龍電器的二級市場反應情況進行了專門研究。該研究發現，外資股東控股使得科龍電器在公告日前後20天的累積超常收益為3.01%，在短期內股東（流通股股東）財富增長約3678.11萬元。盧文瑩等（2004）以收購公告90日期（[-60，30]）為研究視窗期，分別對北旅股份、賽格三星、華新水泥、ST科龍、四川錦華和上海貝嶺6家上市公司的外資併購事件進行了專題研究。該研究結果顯示，除了賽格三星在1998年8月14日和華新水泥在1999年1月19日之外，其他上市公司的外資併購事件都取得了較大的累積超常收益。顯然，基於旅遊業的外資併購引致的目標公司財富增長效應的專門研究，目前處於空缺。本文擬作初步研究探討。
實證研究方法及樣本資料選擇
在實證研究中經常用事件分析法來研究某一特定的經濟事件對公司價值或者對市場會產生什麼樣的影響。
使用事件分析的方法首先要確定所要研究的事件，以及該事件影響力所覆蓋的時間區間。這個時間區間通常被稱為事件發生期（event window），它至少要包括事件發生日以及事件發生後的日子。假如懷疑事件發生之前訊息有洩漏，那麼還應該包括事件發生前的日子。事件研究法一般考察併購交易公告前後這段時期內股東的超常收益率。超常收益率是指超過“正常”（預期）收益率的收益率，“正常”收益率是指假如事件不發生的話預計可以得到的收益率，即將未考慮到事件發生的期看收益率定義為正常收益率。通常用超常收益率作為事件影響力大小的衡量。一般如第i個證券在事件發生日t的超常收益率為：
ARit=Rit-E（Rit│Xt）
其中，ARit、Rit、E（Rit│Xt）分別為時間點t的超常收益率、實際收益率和正常收益率。而正常收益率的計算依靠於模型的選擇，常用的模型有四種：市場模型、市場調整模型、均值調整模型和不變收益模型。本文選擇市場模型計算正常收益率。對於任意一個證券i，其市場模型為：
Rit=αi βiRmt εit
其中，Rit和Rmt分別是時刻t證券i和市場券組合的收益率，εit是殘差，Var（εit）=σ2εioσi，βi和σ2it