併購可使企業優勢在併購企業和目標企業間相互共享，實現優勢互補，提高競爭力。下面是本站小編為您蒐集整理的企業併購與目標企業選擇分析論文，歡迎閱讀借鑑。
摘要：併購是現代企業融資的重要方式，對企業的發展中有著舉足輕重的作用。而併購中目標企業的選擇是關鍵環節，研究企業併購中目標企業的選擇具有重要的理論意義和實踐價值。
關鍵詞：企業併購 目標企業
隨著競爭的加劇，併購已成為企業發展的重要手段，而我國對併購的研究起步較晚，多是建立在國外研究的基礎上，目前，併購理論的研究多集中在併購動機的理論分析，併購績效的實證檢驗、交易資訊收集及併購後的整合管理等方面，對併購前期的重要一環——目標企業的選擇研究不多，因此本文擬對目標企業選擇的相關研究文獻進行的回顧與總結，以期為相關的研究提供參考。
一、企業併購中目標企業選擇的理論研究
在目標企業的選擇方面，由於對企業併購的動機的理解不同，不同的企業併購動機理論其實都對目標企業的選擇已經做出了限制,國外關於目標企業選擇的理論研究中,主要的理論有:
(1)交易成本理論，認為併購的目的是將市場交易轉化為內部關係,從而降低交易費用。是對企業縱向併購的一種理論解釋。
(2) 價值低估理論，主要是出於投機的考慮。
該理論認為：在市場經濟中，由於投資者擁有的資訊不全面，因此產生了資本市場上許多不太出名的小企業相對於大企業來說價格被低估的情況。企業價值被低估對併購的影響一般以託賓提出的q比率來表示，q為企業股票市場價值(V)與企業重置成本(K)之比，即q=V/K。當 q>1時，說明企業股票市場價值高於企業重置成本，形成併購的可能性很小;當q<1時,說明企業股票市場價值低於企業重置成本,購買企業有利可圖,因此形成併購的可能性較大。
(3)範圍經濟和風險分散理論，範圍經濟論和分散風險論對企業混合併購做出瞭解釋。
如果企業生產的產品品種單一，一旦這種產品市場低迷，企業就會面臨巨大的風險，所以通過併購可以分散風險。範圍經濟論和風險分散論為企業的混合兼併提供了理論支援。企業通過混合併購策略實現範圍經濟和分散風險，形成生產成本優勢、市場行銷優勢和技術創新優勢，實現多元化經營，降低企業經營風險。
(4)市場勢力理論與企業優勢共享理論。
該理論認為併購可使企業優勢在併購企業和目標企業間相互共享，實現優勢互補，提高競爭力。在現實的競爭市場中，一個企業可能擁有其它企業所不具有的競爭優勢，如先進的管理經驗、專利技術、品牌資產、產品差異化及獨有的營銷手段等，企業可以通過併購在併購企業和被併購企業之間進行分享,從而提高總體效益。
國內學者對目標企業選擇的理論研究較少，傾向於研究目標企業選擇時需要考慮的因素以及選優的方法。劉湘蓉(2001)對目標公司選擇一般步驟及因素分析進行了闡述;歐陽春花(2004)主要研究不同的公司戰略對目標企業選擇的影響，劉智博)2004)通過實證研究了我國併購中目標公司的一般特徵,何倩(2007)詳細說明了層次分析法在目標企業選擇的應用。
二、企業併購中目標企業價值評估方法研究
在目標企業選擇中，目標企業的價值評估是重要的一環。企業價值評估在國外發展的已相對成熟，主要的方法有:貼現現金流法,市場比較法,淨現值法,成本法。西方國家的資本市場相對有效，企業的價值評估類同於股票價值評估。但是,由於我國證券市場特有的流通股權與非流通股權分離的二元結構以及境內市場與境外市場嚴格隔離,導致我國上市公司價值評估難度加大,因此,現金流貼現法與淨現值法主要用在了上市公司的價值評估上,在非上市公司的價值評估上，收益法使用的也比較廣泛，但由於非上市公司的資訊披露不充分，市場比較法應用得相當廣泛。
另外，成本法也時有應用，成本法用重置成本法評估企業價值，它是從企業重建思路來考慮的`，即在評估時點重新建造一個與被評估企業相同的企業或生產能力及獲利能力所需的投資額作為判斷整體資產價值的依據。這種方法在估算資產的實體性貶值和經濟性貶值方面存在著一定的主觀性,而且難以反映資產的收益特徵。
另外，Stewart(1991)提出了經濟附加值(EVA)價值評估模型。即公司的經濟附加值等於提前收益減去公司資產賬面價值乘以加權平均資本成本。EVA 反映了企業稅後淨經營收益扣除了債務資本成本和權益資本成本後的收益，真正反映了企業真正創造的價值，能夠有效的表現出企業的財務經濟狀況和企業的發展能力。